Alman bankacılık devi Commerzbank, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) olası para politikası hamlelerine ve mevcut enflasyon dinamiklerine dair yeni bir rapor yayımladı. Pazartesi günü piyasalarla paylaşılan değerlendirmede, fiyat artışlarındaki ivme kaybının sınırlı kaldığı vurgulanarak, çekirdek enflasyon ile ana eğilimin hala yüksek seviyelerde bulunduğu ifade edildi. Bu bulgular ışığında kurum, Merkez Bankası'nın kısa vadede faiz oranlarında bir gevşemeye gitme lüksünün bulunmadığının altını çizdi.
İvme Kaybı Uzun Vadeli Hedefler İçin Yetersiz
Haziran ayına ait makroekonomik verilerin çekirdek enflasyonda yalnızca kısıtlı bir yavaşlamaya işaret ettiğine değinilen raporda, aylık bazda %0,9 olarak gerçekleşen görece düşük manşet enflasyon oranına dikkat çekildi. Banka uzmanları, bu oranın yıllıklandırılmış olarak hesaplandığında hem manşet hem de çekirdek enflasyonda yaklaşık %24 seviyelerinde bir hıza tekabül ettiğini belirtiyor.
Analizde, İran savaşı kaynaklı ani fiyat sıçramalarının yaşandığı aylarla kıyaslandığında tablonun belirgin şekilde iyileştiği kabul edilse de önemli bir uyarı yapıldı: Mevcut fiyat artış hızı, tek haneli enflasyon rakamlarına ulaşmak veya TCMB'nin %5'lik uzun vadeli enflasyon hedefini yakalamak adına henüz güvenilir bir rota oluşturmuyor.
Maliyet Baskılarında Kalıcı Düşüş Sinyali Görülmüyor
Commerzbank ekonomistleri Michael Pfister ve Tatha Ghose tarafından kaleme alınan analizde, üretim ve enerji maliyetleri de detaylı bir şekilde ele alındı. Uzmanlara göre, enerji enflasyonu yıllık bazda bir yavaşlama trendine girmiş olsa da, aylık bazda enerji fiyatlarındaki %3’lük ve ara malı fiyatlarındaki %1,9’luk artışlar dikkatle izlenmeli. Raporda, maliyet unsurlarındaki genel baskının bir nebze hafiflediği belirtilmekle birlikte, bu durumun enflasyonu kalıcı olarak aşağı yönlü destekleyecek seviyede güçlü bir dayanak sunmadığı savunuldu.
Gerçek Enflasyon %32-35 Bandında Seyrediyor
Ülke içi bölgesel farklılıkların incelendiği nota göre, İstanbul'da %36 seviyesinde gerçekleşen yıllık tüketici enflasyonu Türkiye genelinin üzerinde kalmayı sürdürüyor; ancak ulusal oranlar ile İstanbul verileri arasındaki makas daralma eğiliminde. Hangi öncü göstergelere ağırlık verildiğine bağlı olarak değişmekle birlikte, banka ekonomistleri halihazırdaki "gerçek" enflasyonun %32 ile %35 aralığına oturduğunu hesaplıyor.
Analizin sonuç bölümünde ise, Haziran ayında enerji fiyat şoklarının etkisini yitirmesi sayesinde enflasyon verilerinin piyasa beklentilerinden daha pozitif geldiği hatırlatıldı. Buna karşın, enflasyonun temel eğilimindeki mevcut seviyelerin, politika yapıcılara rahat bir nefes aldırmaktan ve TCMB'nin faiz koridorunda olası bir gevşeme sinyalini haklı çıkarmaktan oldukça uzak olduğu ifade edildi.
