ABD-İran barışının ardından küresel ve yerel dinamikleri yeniden değerlendiren Goldman Sachs, Türkiye ekonomisinde büyüme, enflasyon, kur ve enerji fiyatlarının etkilerini mercek altına aldı. Hazırlanan son raporda, Türkiye'deki kur geçişkenliğinin yüksek seyrettiğine ve sıkı para politikasının devam edeceğine dikkat çekildi.
2026 Yıl Sonu Enflasyon Tahmini %29'a Çıktı
Goldman Sachs’ın yayımladığı değerlendirme raporundaki en çarpıcı detay, enflasyon beklentilerindeki yukarı yönlü revizyon oldu. Banka, daha önce yüzde 27,5 olarak açıkladığı 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 29 seviyesine yükseltti.
Büyüme ve Enflasyon Arasındaki Bağ Beklenenden Güçlü
CNCB-e'nin aktardığı verilere göre; bankanın analizinde Türkiye’nin makroekonomik yapısına en uygun model olarak gösterilen ve zaman içinde değişen ilişkileri ölçen Random Forest (MRF) yaklaşımı kullanıldı. Analizden çıkan temel sonuçlar ise şu şekilde:
Güçlü Büyüme-Enflasyon İlişkisi: Daha önceki yaygın görüşlerin (büyümenin enflasyona etkisinin sınırlı, kur geçişkenliğinin ana belirleyici olduğu) aksine, yeni modelleme büyüme ile enflasyon arasında çok daha güçlü bir bağ olduğunu ortaya koydu. Dezenflasyon Süreci: Mevcut süreçte, çekirdek enflasyonun ancak ekonomik aktivitenin zayıfladığı dönemlerde gerilemeye başladığı; talep ve enflasyonun birlikte yavaşladığı bir döngünün içine girildiği aktarıldı.Petrolde "Dolaylı", Kurda "Direkt" Geçişkenlik Etkisi
Rapor, enerji fiyatları ve döviz kurunun enflasyon üzerindeki etkilerine dair de kritik tespitler barındırıyor:
Petrol ve Beklentiler: Petrol fiyatlarındaki yükselişin enflasyon üzerindeki doğrudan etkisi zamanla azalsa da, "beklentiler kanalı" üzerinden yarattığı dolaylı etkinin güçlü bir şekilde sürdüğü belirtildi. Rapora göre, enflasyon beklentileri, çekirdek enflasyon üzerinde en belirleyici unsur olmaya devam ediyor. Kur Geçişkenliği Hala Yüksek: 2021-2023 döneminde yüzde 60 seviyelerine kadar tırmanan kur geçişkenliğinin son dönemde gerilediği, ancak mevcut seviyesinin geçmişteki ortodoks politika dönemlerine kıyasla hala oldukça yüksek olduğu vurgulandı. Dolarizasyon Eğilimi Sınırlı: Türk Lirası’ndaki değer kaybı eğilimi sürmesine rağmen, vatandaşın veya yatırımcının dolarizasyona (dövize) yöneliminin sınırlı kaldığı ifade edildi.Faiz Değişikliği Beklenmiyor: Sıkı Duruş Sürecek
Goldman Sachs'ın TCMB'nin para politikası adımlarına dair öngörüleri ise bankanın mevcut duruşunu bozmayacağı yönünde:
Politika Faizi Sabit Kalacak: Banka, yılın geri kalan bölümünde politika faizinde herhangi bir değişiklik beklemiyor. Gecelik Borç Verme Penceresi: Fonlamanın temel olarak gecelik borç verme penceresi üzerinden sürdürülmesi öngörülüyor. Kur Ayarlaması ve Talebe Müdahale: TCMB'nin, finansal istikrarı korumak ve dolarizasyon risklerini yönetmek adına daha hızlı bir kur ayarlamasına izin verebileceği belirtildi. Ayrıca, ödemeler dengesindeki olası bir bozulmanın, Merkez Bankası'nı iç talebi çok daha güçlü bir şekilde yavaşlatmaya zorlayabileceği uyarısında bulunuldu.