Borsa İstanbul'da bilanço sezonu yaklaşırken, aracı kurumların şirket bazlı finansal tahminleri de netleşmeye başladı. Türkiye’nin önde gelen yatırım kuruluşlarından İş Yatırım, beyaz eşya sektörünün küresel oyuncusu Arçelik (ARCLK) için 2026 yılı ikinci çeyreğine (2Ç26) yönelik bilanço beklentilerini paylaştı. Analiz, şirketin operasyonel tarafta yaşadığı zorlukları ve net kar satırını pozitife geçirecek stratejik gelişmeleri gözler önüne seriyor.
Bu beklentilerin ve makroekonomik dinamiklerin gölgesinde piyasada işlem gören ARCLK hisseleri, 17 Temmuz saat 13.54 itibarıyla yüzde 1 oranında düşüşle 97,8 TL seviyesinden alıcı buluyor.
Avrupa Pazarı Gelirleri Baskılıyor: Net Satışlarda Gerileme
İş Yatırım analistleri tarafından hazırlanan çalışmada, Avrupa genelinde süregelen talep yetersizliğinin Arçelik'in fiyatlama gücünü sınırladığı ifade ediliyor. Şirketin avantajlı ürün tedariki yapısı brüt kar marjını desteklese de, zayıf satış hacimleri ve yükselen faaliyet giderleri genel performansı olumsuz etkiliyor.
Kurum, bu faktörlerin etkisiyle Arçelik'in reel gelirlerinde yüzde 11 oranında bir daralma öngörüyor. Tahmin tablosuna göre, şirketin net satışlarının 2Ç25 dönemindeki 160.332 milyon TL seviyesinden yıllık bazda yüzde 11 azalarak 142.700 milyon TL'ye gerileyeceği tahmin ediliyor. Diğer taraftan, 1Ç26 dönemindeki 139.409 milyon TL'lik ciroya kıyasla çeyreklik bazda yüzde 2'lik sınırlı bir artış bekleniyor.
Operasyonel Karlılıkta Zayıf Hacim ve Maliyet Kıskacı
Maliyet baskısı ve hacim daralması, şirketin Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar (FAVÖK) rakamlarına da doğrudan yansıyor. İş Yatırım verilerine göre, Arçelik'in 2Ç26 dönemindeki FAVÖK tutarının 6.798 milyon TL seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Bu öngörü, geçen yılın aynı dönemindeki (2Ç25) 9.347 milyon TL'ye göre yıllık bazda yüzde 27, bir önceki çeyrekteki (1Ç26) 8.290 milyon TL'ye göre ise çeyreklik bazda yüzde 18'lik bir azalışa işaret ediyor.
Karlılık oranlarında da düşüş öngörülüyor; şirketin 2Ç26 FAVÖK Marjı tahmini %4,8 olarak belirlendi. Söz konusu oran, yıllık bazda 1,1 yüzdelik puan (ppt), çeyreklik bazda ise 1,2 yüzdelik puan (ppt) kayba karşılık geliyor.
Tek Seferlik Gelirler Net Karı Artıya Geçirecek
Operasyonel cephedeki daralmaya karşın, şirketin net kar satırında yüzleri güldürecek önemli muhasebesel gelişmeler öne çıkıyor. Arçelik'in Beko Europe pay satın alım süreci ile Whirlpool'un Rusya operasyonlarına ilişkin yükümlülüklerinin sona ermesinden kaynaklanan yaklaşık 5,6 milyar TL tutarındaki tek seferlik geliri bilançoya yansıyacak.
Bu stratejik kazanç sayesinde şirketin, geçmiş dönemlerdeki zarardan kurtularak 2Ç26'da 1.005 milyon TL net kar açıklaması bekleniyor. Hatırlanacağı üzere Arçelik, 2Ç25 döneminde -3.086 milyon TL, 1Ç26 döneminde ise -1.944 milyon TL net zarar açıklamıştı. İş Yatırım'ın beklentisi doğrultusunda, şirket yeniden karlı bölgeye geçiş yapmış olacak.
Güncel Borç Yapısı ve Geçmiş Dönem Performansı
Şirketin daha önce kamuoyuna duyurduğu resmi verilere bakıldığında, 2026 yılının ilk çeyreğinde (1Ç26) 130,2 milyar TL hasılat elde ettiği ve dönemi 1,8 milyar TL net zarar ile kapattığı biliniyor. Bilançonun pasif tarafında en çok dikkat çeken unsur ise şirketin taşımaya devam ettiği finansal yükümlülükler. Güncel verilere göre Arçelik’in 169,7 milyar TL tutarında net borcu bulunuyor. Uzmanlar, yüksek borçluluk yapısının ve küresel pazarlardaki talep seyrinin hisse performansı üzerinde belirleyici olmaya devam edeceğini vurguluyor.