Son iki yıldır Orta ve Doğu Avrupa, Orta Doğu ve Afrika (CEEMEA) bölgesinde hakim olan olumlu makroekonomik rüzgarların tersine döndüğünü belirten kurum, özellikle Türkiye’nin yüksek getirili (high-yield) özel sektör tahvillerindeki risklerin arttığına dikkat çekerek pozisyon azaltma tavsiyesinde bulundu.
Jeopolitik Riskler ve Makroekonomik Bozulma Dengeleri Sarstı
Aralarında Zafar Nazim ve Lorenzo Parisi gibi kıdemli stratejistlerin de yer aldığı JPMorgan CEEMEA özel sektör tahvil araştırma ekibi, bölgedeki dengelerin ciddi hasar gördüğünü belirtti. Raporda; İran savaşı, yerel siyasi gelişmeler, emtia fiyatlarındaki dalgalanmalar ve ülkeler arasındaki değerleme farkları piyasaları zorlayan temel unsurlar olarak sıralandı.
Stratejistler, makroekonomik bozulmanın devam edebileceği beklentisiyle Türkiye özel sektör tahvillerinde temkinli bir duruşa geçti. Raporda, özellikle şu enstrümanlara yönelik tavsiyelerin aşağı çekildiği belirtildi:
Yüksek getiri sunan riskli şirket tahvilleri Bankaların sermaye benzeri borçlanma araçları (Tier 2) Bankaların vadeli olmayan borçlanma araçları (Perpetual tahviller)Türkiye Yerine Dubai Gayrimenkulü, Afrika ve Ukrayna Önerisi
JPMorgan, portföylerde ağırlığı azaltılan Türk tahvillerinin yerine daha cazip gördüğü alternatif rotaları öne çıkardı. Raporda, Türkiye'deki yüksek getirili tahvillerin yerine şu enstrümanların tercih edilebileceği ifade edildi:
Dubai: Seçili yüksek getirili gayrimenkul şirketi tahvilleri (olumlu görüş korunuyor). Ukrayna ve Afrika: Görece düşük riskle yüksek getiri sunan şirket tahvilleri. Afrika Telekom ve Enerji: Petrol fiyatlarındaki beklentiler ve döviz kurundaki istikrar nedeniyle Afrika'daki petrol, petrokimya ve telekomünikasyon sektörü tahvilleri.Körfez'de Suudi Arabistan, BAE'nin Önüne Geçti
Değişen jeopolitik koşullar ve İran savaşının etkileri nedeniyle Körfez bölgesindeki stratejisini de güncelleyen JPMorgan, Suudi Arabistan’daki "yatırım yapılabilir" seviyedeki özel sektör tahvillerini, Birleşik Arap Emirlikleri’ndekilere (BAE) kıyasla daha güvenli ve cazip bulduğunu açıkladı. Bu doğrultuda bazı BAE şirketlerinin tavsiyeleri düşürülürken, Suudi şirketlerinin notları yükseltildi.
Orta Doğu Avrupa ve Orta Asya "Güvenli Liman"
Raporda ayrıca Bağımsız Devletler Topluluğu (CIS) ve Orta-Doğu Avrupa (CEE) bölgesi şirket ile bankalarının yılın geri kalanında daha düşük riskli alternatifler sunduğu vurgulandı.
Özbekistan ve Kazakistan: Güçlü makroekonomik görünümleri sayesinde bu ülkelerdeki şirket ve banka tahvilleri cazibesini koruyor. Orta ve Doğu Avrupa: Yatırım yapılabilir seviyedeki enerji şirketleri ve bankalar, mevcut türbülanslı ortamda ilgi çekici alternatifler olarak portföylerde yer bulmaya devam ediyor.