BBVA Research tarafından hazırlanan güncel makroekonomik değerlendirme raporu, Türkiye'deki enflasyon dinamiklerinde henüz kalıcı bir düzelme ivmesi yakalanamadığını ortaya koydu. Haziran ayı verilerinin mercek altına alındığı çalışmaya göre, enflasyonun temel yöneliminde yalnızca yüzeysel bir gevşeme gözlemlendi.
Çekirdek Göstergelerde İyileşme Zayıf Kaldı
Kurumun analizine göre, fiyat artışlarının seyrini ölçen altı temel eğilim göstergesinin aylık ortalaması, haziran döneminde yüzde 2,18 seviyesinden yüzde 2,05'e geriledi. Ancak bu düşüş kısa vadeli kaldı ve aynı göstergelerin üç aylık ortalamasında herhangi bir kırılma yaşanmayarak oran yüzde 2,26'da sabit tutundu.
Medyan enflasyon verilerinde de benzer bir tablo öne çıkıyor. Aylık bazda yüzde 1,93’e inen medyan enflasyonun üç aylık seyri yüzde 2,12 olarak hesaplandı. BBVA, bu oranın Mayıs 2025'ten bu yana kaydedilen en yüksek seviye olduğuna dikkat çekti. Öte yandan, gıda ve enerji maliyetlerinin dışarıda bırakıldığı çekirdek enflasyon tablosunda ise istatistiksel açıdan anlamlı bir değişiklik tespit edilmedi.
Petrol Fiyatları ve ÖTV Kararının Yansımaları
Raporda, 2026'nın ikinci yarısında akaryakıt ürünlerindeki ÖTV artışının ötelenmesi ve küresel enerji fiyatlarında yaşanan sert geri çekilmenin, enflasyon risk dengesine ufak çaplı bir pozitif katkı sağladığı vurgulandı.
Enerji piyasasındaki bu tabloyu rakamlara döken banka, Brent petrolün varil fiyatının yılın geri kalan bölümünde 70 ila 75 dolar bandında tutunması senaryosunda, yıl sonu tüketici enflasyonunun (TÜFE) yaklaşık 1 puanlık bir düşüş yaşayabileceğini öngörüyor. Ancak uzmanlar, son dönemde ivme kazanan sağlık hizmetleri zamlarının bu olumlu etkinin bir kısmını törpüleyebileceği konusunda uyarıyor.
Dezenflasyonun Önündeki Üç Büyük Engel
Risk dengesindeki kısmi toparlanmaya rağmen BBVA Research, enflasyonla mücadelenin önündeki yapısal sorunların altını çizdi. Kuruma göre, hedeflenen dezenflasyon patikasına ulaşılmasını zorlaştıran temel unsurlar şunlar:
- Piyasadaki yüksek ve henüz çıpalanmamış enflasyon beklentileri,
- Tüketici ve üretici tarafındaki fiyatlama davranışlarında gözlemlenen katılık,
- Temel enflasyon eğilimindeki genel olumsuz seyir.
TCMB İçin 'Kademeli Gevşeme' Uyarısı
Türkiye ekonomisine dair yıl sonu TÜFE beklentisini yüzde 30 seviyesinde koruyan BBVA Research, bu tahminin üzerindeki risklerin sınırlı da olsa aşağı yönlü olduğunu belirtti.
Para politikası adımlarına da geniş yer ayrılan değerlendirmede, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'na (TCMB) yönelik kritik bir mesaj verildi. Banka, fonlama maliyetlerinde yaşanacak hızlı bir gevşeme döngüsünün, dezenflasyon sürecine ciddi hasar verebileceğini ifade etti. Bu nedenle Merkez Bankası'nın faiz indirimlerinde temkinli ve kademeli bir yol haritası izlemesi gerektiği savunuldu.
BBVA, mevcut şartlar altında yıl sonu politika faizi tahminini yüzde 37 olarak korurken, enflasyon verilerinde yaşanabilecek ekstra iyileşmelerin bu faiz beklentisi üzerinde yalnızca sınırlı bir aşağı yönlü sapma yaratabileceğini kaydetti.
