Fed'in Şahin Duruşu Altını Baskılıyor
Morgan Stanley analistleri, altın fiyatlarının kısa vadede Fed'in faiz politikaları gölgesinde kaldığını belirtti. Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) son açıklamaları ve faiz projeksiyonları, piyasalardaki "sıkı para politikasının daha uzun süre devam edeceği" beklentisini pekiştirdi.
Banka ekonomistlerine göre, Fed 2026 yılı boyunca faizlerde "bekle-gör" yaklaşımını benimseyecek ve iş gücü piyasasındaki olası risklere rağmen sıkı duruşundan taviz vermeyecek. Bu yüksek faiz ortamı, getiri sağlamayan altını elde tutmanın fırsat maliyetini artırarak yatırımcıları alternatif varlıklara yönlendiriyor. Özellikle ABD'nin 10 yıllık reel tahvil getirilerindeki artış, son dönemde altın ETF'lerinden çıkışların hızlanmasındaki temel neden olarak gösteriliyor.
5.200 Dolar İçin Kilit Nokta: ETF Talebi
Altının ons başına 5.200 dolarlık tarihi hedefe ulaşabilmesi için piyasanın taze bir yatırımcı talebine ihtiyaç duyduğu vurgulandı. Morgan Stanley emtia stratejistleri Amy Gower ve Martijn Rats, bu süreçte asıl belirleyici unsurun ETF girişleri olacağının altını çizdi.
Stratejistlere göre ETF talebinin yeniden güçlenmesi; Fed'in izleyeceği faiz patikasına, reel faiz oranlarının seyrine ve doların performansına doğrudan bağlı. Yeni bir yükseliş trendinin başlayabilmesi için makroekonomik koşulların altın lehine daha destekleyici bir hale gelmesi gerekiyor.
Jeopolitik Tansiyonun Düşmesi Dolaylı Destek Sağlıyor
Raporda jeopolitik gelişmelerin altın piyasası üzerindeki etkilerine de yer verildi. Özellikle Orta Doğu'daki gerilimin azalabileceğine yönelik beklentilerin altın için destekleyici bir zemin oluşturduğu kaydedildi.
Bankanın değerlendirmesine göre; jeopolitik risklerin azalmasıyla enerji fiyatlarında yaşanacak bir gerileme, küresel enflasyon baskılarını hafifletebilir. Bu senaryo, merkez bankalarına para politikalarında manevra alanı yaratırken, bazı ülkelerin altın rezervlerini nakde çevirme (azaltma) ihtiyacını da sınırlandıracaktır.
Merkez Bankalarından Güçlü Alım: Çin Vites Büyüttü
Bireysel yatırımcı ilgisinde ve ETF girişlerinde görülen zayıflığa rağmen, merkez bankalarının altın talebi piyasayı ayakta tutmaya devam ediyor. Banka raporunda, özellikle Çin Merkez Bankası'nın (PBOC) hızlanan alımlarına dikkat çekildi.
Morgan Stanley verilerine göre Çin Merkez Bankası, sadece 2026 yılının Mart-Mayıs döneminde 23 ton altın alımı gerçekleştirdi. Bu çarpıcı rakam, bir önceki 12 aylık dönemin tamamında yapılan 19 tonluk toplam alım miktarını şimdiden geride bırakmış durumda.
Tarihsel Veriler Her Zaman "Faiz=Düşüş" Demiyor
Banka, faiz artırımlarının genel bir kural olarak altın üzerinde baskı yarattığını kabul etse de, tarihsel verilerin her zaman bu ezberi doğrulamadığına dikkat çekti. Morgan Stanley'nin analizine göre, Fed'in faiz adımlarına altının verdiği tarihsel tepkiler şöyle:
25 Baz Puanlık Faiz Artışları: Altın fiyatları ortalama yüzde 0,84 oranında yükseliş gösterdi. 25 Baz Puanlık Faiz İndirimleri: Altın ortalama yüzde 3,93 değer kazandı. İstisnai Dönemler: Haziran 2006, Aralık 2018 ve Mart 2023 dönemlerinde faiz artırımlarına gidilmesine rağmen altın fiyatlarının yükseldiği hatırlatıldı.Piyasalar Fed'den Yumuşama Sinyali Bekliyor
Morgan Stanley'nin analizinin sonucunda, altının yeni bir ralliye başlayabilmesi için makro yatırımcıların geri dönmesinin kritik olduğu yineleniyor. Bankaya göre bu geri dönüşün fitilini ateşleyecek asıl gelişme; enerji fiyatlarındaki düşüşün Fed'in faiz görünümünü yumuşattığına dair piyasaya verilecek daha güçlü makroekonomik işaretler olacak. Böyle bir senaryonun gerçekleşmesi halinde, altının uzun vadeli yükseliş potansiyelinin yeniden devreye gireceği öngörülüyor.