Dolar/TL Grafiğinde "Savunma Hatları" Zorlanıyor
Küresel piyasaların yakından takip ettiği finansal kuruluşlardan Commerzbank, Türkiye ekonomisine ve kurların gidişatına dair yeni bir değerlendirme notu paylaştı. Kurumun öngörülerine göre, önümüzdeki dönemde döviz piyasasını kontrol altında tutmak giderek zorlaşacak ve Türk Lirası, yıl sonuna doğru yeni kayıplarla yüzleşmek durumunda kalacak.
Bankanın tecrübeli stratejistlerinden Tatha Ghose tarafından kaleme alınan raporda, Türkiye'nin döviz rezervlerinin mevcut durumu mercek altına alındı. Swap hariç net döviz rezervlerinin hâlâ sınırlı seviyelerde olduğu hatırlatılan analizde, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) ile kamu bankalarının, kurlardaki yukarı yönlü baskıyı kırmak adına ağır bir yük üstlendiği ifade edildi.
Dolar/TL paritesindeki fiyatlama davranışlarına dikkat çeken Ghose, grafiğin geçmişteki tanıdık tabloyu yeniden çizdiğini belirtti. Kurların bir süre yatay bantta seyredip ardından aniden bir sonraki seviyeye sıçradığına vurgu yapan uzman, bu durumu "ardışık savunma hatlarının aşılması" şeklinde tanımladı ve bu görünümün sağlıklı olmadığını dile getirdi.
Dezenflasyon Stratejisi Çifte Risk Altında
Raporda ele alınan bir diğer kritik konu ise Türkiye'nin enflasyonla mücadele programı oldu. Ghose, mevcut dezenflasyon stratejisinin zorlu bir dönemden geçtiğini belirtti. Henüz küresel ölçekte yeni bir savaş veya jeopolitik kriz patlak vermeden önce bile iç enflasyonda kalıcı bir iyileşme sağlanamadığını belirten uzman, bu durumun dış kaynaklı fiyat şoklarıyla birleşerek ekonomi yönetimi için çifte bir engel yarattığına dikkat çekti.
Ekonomi yönetiminin atacağı adımların TL'nin değer kaybı hızını belki bir miktar yavaşlatabileceğini, ancak temel makroekonomik yönü değiştiremeyeceğini savunan Ghose, mevcut politika ikileminin yerel para birimi açısından net bir negatif tablo oluşturduğunu vurguladı.
Repo İhaleleri Piyasada "Gevşeme" Olarak Algılanabilir
Analizin en dikkat çeken bölümlerinden biri de para politikası iletişimine yönelik yapılan yorumlar oldu. TCMB Başkanı Fatih Karahan tarafından gerçekleştirilen son Enflasyon Raporu sunumunda dile getirilen, ilerleyen dönemde bir haftalık repo ihalelerine başlanabileceği yönündeki sinyaller Commerzbank cephesinde uyarı niteliğinde değerlendirildi.
Tatha Ghose, söz konusu ihale planlarının efektif fonlama maliyetini mekanik olarak aşağı çekeceğine dikkat çekti. Ekonomi yönetimi bu hamleyi piyasa dinamikleri gereği bir "teknik normalleşme" olarak adlandırsa da, stratejiste göre döviz piyasası bu adımı pratikte bir "faiz indirimi" ya da "parasal gevşeme" olarak okuyacak ve kurlar üzerindeki baskı daha da artabilecek.