ABD İşgücü Piyasasında İvme Kaybı ve Fed Politika Patikası
Küresel makroekonomik veri gündeminin odak noktasında yer alan ABD haziran ayı tarım dışı istihdam rakamları, emtia piyasalarındaki fiyatlamaların yönünü tayin etti. ABD'de istihdam haziran döneminde 57 bin kişi artarak piyasa öngörülerinin oldukça gerisinde bir performans sergiledi. Sektörel kırılımlara bakıldığında; sağlık hizmetleri, sosyal yardım, profesyonel ve ticari hizmetler alanlarında işe alım trendi gücünü korurken, eğlence ve konaklama sektöründe istihdam kayıpları yaşandı.
Geçmiş dönem verilerinde yapılan aşağı yönlü revizyonlar da işgücü piyasasındaki soğumayı tescilledi. Buna göre, nisan ayındaki istihdam artışı 179 binden 148 bine, mayıs ayı verisi ise 172 binden 129 bine çekildi. Diğer taraftan, yüzde 4,3 seviyesinde gerçekleşmesi beklenen haziran ayı işsizlik oranı sürpriz bir şekilde yüzde 4,2’ye geriledi. Analistler, bu düşüşün temel nedeninin işgücüne katılım oranındaki gerileme olduğunu, bu tablonun gelecek aylarda tersine dönerek işsizlik oranını yeniden yukarı taşıma riski barındırdığını ifade ediyor.
Söz konusu verilerin ardından yatırımcıların faiz artırımı beklentileri zayıflarken, Fed’in önümüzdeki dönemde faiz patikasında daha esnek hareket edebileceğine yönelik öngörüler destek buldu. İstihdam raporu öncesinde Fed'in eylül toplantısında faiz artışına gitme ihtimali yüzde 67 olarak fiyatlanırken, veri sonrasında bu olasılık yüzde 63'e geriledi.
2026 ECB Forumu ve Tahvil Piyasasındaki Yansımalar
Para politikası yapıcılarının açıklamalarının yakından takip edildiği haftada, 2026 Avrupa Merkez Bankası Bankası Merkez Bankacılığı Forumu'nun kapanış günündeki politika panelinde konuşan Fed Başkanı Kevin Warsh önemli mesajlar verdi. Enflasyon beklentileri ile fiyat istikrarına yönelik risklerin son haftalarda zayıfladığına dikkat çeken Warsh, "Piyasalardaki oynaklık artmadı, azaldı; tahvil getirileri yükselmedi, geriledi; enflasyon beklentileri de düştü" ifadelerini kullandı. Warsh ayrıca, merkez bankasının yüzde 2'nin üzerindeki bir enflasyon hedefiyle rahat edeceğini düşünenlerin hayal kırıklığına uğrayacağını belirterek şahin duruşun sürdüğünün sinyalini verdi.
Bu gelişmeler paralelinde ABD'nin 10 yıllık tahvil faizi 11 baz puanlık bir artış göstererek yüzde 4,49 seviyesine tırmandı. Fed'in yakın vadede faiz artıracağına yönelik senaryoların zayıflamasıyla güç kaybeden dolar endeksi ise haftayı yüzde 0,5 azalışla 100,8 seviyesinden tamamladı.
Değerli Metaller Zayıf İstihdam Verisinden Güç Aldı
ABD işgücü piyasasındaki gevşemenin Fed faiz artırım olasılığını ve dolar endeksini aşağı çekmesi, değerli metallere güçlü bir alım dalgası getirdi. Faiz yükü taşımayan varlıkları elde tutmanın maliyetinin düşmesi, özellikle gümüş ve paladyum tarafında alıcıları iştahlandırdı. Hafta genelinde ons bazında fiyatlar; gümüşte yüzde 5,9, paladyumda yüzde 5,4, altında yüzde 2,5 ve platinde yüzde 0,9 artış kaydetti.
Baz Metallerde Arz-Talep Dengesi Fiyatları Ayrıştırdı
Baz metaller grubunda, zayıf dolardan gelen makroekonomik desteğe karşın, emtia özelindeki arz görünümleri fiyatlamalarda farklılaşmaya neden oldu. Tezgah üstü piyasada libre bazında yapılan işlemlerde fiyatlar; çinkoda yüzde 1,3 ve bakırda yüzde 0,5 yükselirken; alüminyumda yüzde 3,5, nikelde yüzde 2,4 ve kurşunda yüzde 0,7 geriledi.
Bakır: İstihdam verisinin ardından değerli metallere gelen alım dalgasına eşlik ederek haftayı artışla kapattı. Alüminyum: Hürmüz Boğazı'ndaki ticari taşımacılığın normale dönmesiyle Körfez Bölgesi'ndeki arzın yeniden devreye gireceği beklentisi, ayrıca Çin ve Endonezya'daki üretim artışları fiyatlar üzerinde satış baskısı yarattı. Nikel ve Çinko: Nikelde Endonezya'nın maden kotalarını gevşetebileceğine yönelik sinyaller ve Çin'deki zayıf paslanmaz çelik talebi düşüşü tetiklerken, çinkoda ise kâr satışları ön plana çıktı.Enerji Grubunda Hürmüz İyimserliği ve ABD Sıcakları
Enerji emtialarında jeopolitik risklerin hafiflemesi petrol fiyatlarını aşağı yönlü baskılarken, ABD'deki hava tahminleri doğal gazı destekledi. Suudi Arabistan ve Birleşik Arap Emirlikleri'nin ihracat hacimlerini savaş öncesi seviyelere yaklaştırması ve Hürmüz Boğazı'ndaki lojistik akışın normale dönmesi, petrol fiyatlarındaki risk primini eritti. Bu gelişmeyle birlikte Brent petrolün varil fiyatı yüzde 2,1 düşüşle 72 dolara geriledi.
ABD'de etkili olan aşırı sıcak hava dalgasının soğutma amaçlı enerji talebini artırması ise doğal gaz fiyatlarını yukarı taşıdı. Ancak ülkedeki yüksek üretim ve stok seviyeleri yükseliş trendini sınırlandırdı. Haftalık bazda doğal gazın İngiliz termal birimi (MMBtu) cinsinden fiyatı yüzde 0,4 artış kaydetti.
Tarım Emtialarında USDA Raporu ve Kahvede Sert Ralli
Tarım dünyasında gözler, ABD Tarım Bakanlığı'nın (USDA) haziran ayına ilişkin çeyreklik stok ve ekim alanı raporlarına çevrildi. Chicago Ticaret Borsası'nda kile başına yapılan fiyatlamalarda buğday yüzde 1,8 değer kazanırken; pirinç yüzde 2,3, soya fasulyesi yüzde 0,8 ve mısır yüzde 0,2 değer kaybetti. ABD'nin haziran başı buğday stoklarının ve ekim alanlarının tahminlerin gerisinde kalması, buğday fiyatlarında alıcılı bir seyir doğurdu.
Yumuşak emtia tarafında ise hava koşullarına bağlı arz endişeleri fiyatları yukarı fırlattı. Intercontinental Exchange'de libre bazında incelenen fiyatlarda kahve yüzde 10,6, şeker yüzde 2,1 ve pamuk yüzde 1 yükselirken; kakaonun ton başına fiyatı yüzde 1,5 geri çekildi.
Kahve: Brezilya'da geri dönen yağışların hasat işlemlerini geciktirmesi ve borsaya kayıtlı arabica kahve stoklarının 377 bin 465 çuvalla Mart 2024'ten bu yana en düşük seviyeye gerilemesi ralliyi tetikledi. Ayrıca El Nino hava olayının Brezilya'da eylül-ekim dönemindeki çiçeklenme sürecini olumsuz etkileyerek 2026/2027 sezonu rekoltesini düşürebileceği endişesi fiyatları destekledi. Kakao: Fildişi Sahili'ndeki liman girişlerinin geçen yılın yüzde 18,4 üzerinde seyretmesi, piyasaya güçlü bir arz görünümü sunarken zayıf talep sinyalleriyle birlikte iki haftalık sert yükselişin ardından kâr satışlarını beraberinde getirdi.